今晚美联储将发布 10 月美国 CPI 数据，引起市场高度关注。在 2022 年内最后一次议息会议前，就业和通胀数据超预期都可能影响市场对于美联储加息路径和终点利率的预测，并加剧有关经济衰退的担忧。目前市场预测 CPI 将小幅回落至 7.9%，核心 CPI 将下降至 6.4%。 

市场聚焦今晚 CPI ，预计数据将回落 

中期选举之后，投资者已将注意力转移到今日即将公布的 10 月消费者价格指数（ CPI ）报告上。北京时间 11 月 10 日晚上 9 点半，美国将公布关键通胀指数 10 月 CPI，数据表现将直接左右美联储未来加息立场。 

目前市场预计 10 月 CPI 环比增长 0.6%，同比增速从 9 月的 8.2% 回落到 7.9%；剔除波动性较大的食品和能源后的核心 CPI 环比增长 0.38%，同比增速从 9 月的 6.6% 降至 6.4%。 

一个比较乐观的迹象是整体 CPI 此前已经连续三个月下降，9 月的 8.2% 是七个月以来的新低，但核心 CPI 则连续第二个月上涨，6.6% 的水平为 1982 年以来最高，并且是美联储目标水平的三倍还多。

CPI 如何影响市场？ 

10 月 CPI 数据若符合或略微低于普遍预期，对投资者将是个利好消息；如果数据表现超预期强劲，股市或将大跌，若表现大幅低于预期则将刺激股市反弹。以下为市场预测重点整理： 

• 如果 10 月 CPI 趋势符合普遍预期，即同比增速在 7.9% 到 8% 之间，那么将利好股市和债市，不会发生美债收益率升高的重定价，标普 500 指数将预计上涨 1% 至 1.5%。摩根大通认为这是最可能出现的情况，发生的可能性高达 40%。 
• 若 CPI 超预期强劲超越前值，同比增速在 8.1% 到 8.3%，情况就会迅速变得危险起来。标普将跌 2% 到 3%，但这种情形发生的可能性只有 30%。 
• 如果 CPI 同比增速高达 8.4% 或者更高，相当于通胀回升到 7 月水平，标普或将大跌 4.5% 到 6%，但这种情形出现的可能性只有 5%。 
• 另一方面，如果 CPI 低于普遍预期，同比增速在 7.7% 到 7.9%，这或将和 7 月 CPI 公布时的情况相似，当时 7 月 CPI 增速较 6 月回落，而且增速比市场预期低 0.2%，激发市场对美联储转鸽的希望，数据公布后标普大涨 2.1%。若 10 月 CPI 再度发生这种情况，标普预计将涨 2.5% 到 3.5%，这种现象预期发生的可能性约 20%。 
• 倘若 CPI 大幅低于预期，同比增长 7.6% 或者增速更低，表示通胀大幅放缓，这可能导致 10 年期美债收益率或跌破 4.0%，引发美股大反弹，标普可能飙升 5% 至 6%，但这种情形发生的可能性有区区 5%。 

CPI 如何影响利率决议？ 

上周，美联储宣布连续第四次加息 75 个基点的同时，暗示了接下来放缓政策力度的可能性。近期美联储官员也表态，放缓加息正在形成共识，终点利率将上调。 

虽然确认通胀放缓需要更多的关键数据支撑，但如果 10 月 核心 CPI 能出现拐点，美联储则有望顺应民意坚定其上周释放出的放缓加息的立场，从而刺激美股和非美货币的走势，黄金甚至可能冲击 1725/30 关口。 

黄金被视为通胀对冲工具，但加息会削弱非孳息资产黄金的吸引力。经济学家预计，美国 12 月份核心 CPI 环比和同比增速将分别放缓至 0.5% 和 6.5%。市场目前认为，美联储在 12 月会议上至少加息 50 个基点，但连续第五次加息 75 个基点的可能性低于 45%。 

芝加哥联储行长埃文斯（ Charles Evans ）表示，即使通胀数据未来数月可能继续超预期，但鉴于利率已经达到的高度，美联储是时候开始放慢其激进的加息步伐了。 “即使不是当下，我也希望在不久后，我们将迎接一个转折点。通胀形势将开始逆转并朝着我们 2% 的目标回落”埃文斯表示，如果不开始考虑调整步伐，鉴于滞后效应，每次收到令人失望的报告就大幅提高利率的话，那么接下来联邦基金利率将会非常高。 

目前市场的定价充分消化了 12 月美联储加息 50 个基点的预期。各类资产价格似乎都来到了关键的十字路口，市场交易逻辑也正在悄然改变，今晚公布的 CPI 将为市场提供更清晰的方向。美国重磅数据公布在即，明天 Doo Prime 将继续为您更新最新出炉的 10 月 CPI 及市场走向。 

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